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本报陶娅洁报道

2018-10-28 11:58:19

本报 陶娅洁报道

没有永远的敌人,只有永远的利益。这话在互联圈同样适用。此前,艺龙还与携程针尖对麦芒,一转眼二者又冰释前嫌,上演了一出“并购”大戏。

5月22日,携程联手铂涛集团、腾讯收购Expedia所持有的艺龙62.4%的全部股权。交易完成后,携程将持有艺龙37.6%的股权,成为艺龙的大股东,Expedia董事将退出董事会,未来艺龙继续保持独立上市,独立运营。

这对携程来说,本该是件好事,结果大家纷纷“祝贺”艺龙的原大股东Expedia,认为Expedia终于将艺龙这块烫手山芋成功甩卖,并且在此事件影响下,Expedia盘中还创下了历史新高。

然而,作为旅游佼佼者,携程并不傻。收购艺龙,是双赢还是双输?这是一次普通的资本收购,抑或是一场精心谋划的局?答案不会马上揭晓,但清楚的是,携程的野心,一直都不小。

利益互换的逻辑

财报是一面镜子,映射出各家的真实生态。日前,携程发布了2015年季度财报。财报显示,携程净营业收入为23亿元人民币,同比增长46%;公司2015年季度的毛利率为70%,相比去年第四季度69%的毛利率,环比呈现增长态势。同时,携程预计2015年第二季度净营业收入年增长率约为45%至50%,高于此前公布的预期。

相比之下,艺龙的日子并不好过。今年一季度,艺龙总营收为人民币2.258亿元,比去年同期的人民币2.627亿元下滑14%;净营收为人民币2.119亿元,比去年同期的人民币2.461亿元下滑14%;净亏损为人民币1.807亿元,与去年同期的净亏损人民币3540万元相比有所扩大。

有分析认为,如今艺龙早就算不上优质资产,它不仅业务增长乏力,其管理层也缺乏相应的管理和执行力。去年四季度以来,艺龙的毛利从去年73%大幅下降到29%,同时市场费用占毛利的比例,却从2014年季度的76%飙升到2015年季度的273%。

按照这个逻辑,携程下了血本,却换来亏本的结局?在知名旅游专家、中国社科院旅游研究中心特约研究员刘思敏看来,携程收购艺龙有多重考虑。他对《中国产经》表示,艺龙的业务主要以机票、酒店为主,和携程有很大重合率。长期以来,艺龙和携程都处于互相追赶的状态,携程是引领者,艺龙是追赶者。多年后,通过这种收购,他们白癜风新疗法之间的竞争就宣告结束。并且,艺龙品牌形象一直不错,具有一定的市场份额,由此携程也可以壮大自己的实力,提高市场份额,而艺龙也可以借此摆脱市场困局。

回溯历史可以看见,二者的起步时间可谓相当,都在1999年。不同的是,携程总部设在上海,而艺龙则在美国德拉华州成立。二者都为消费者提供酒店、机票和度假等全方位的旅行产品预订服务,从中赚取佣金。尽管如此,艺龙相比携程而言,一直都更侧重于酒店业务的发展。

“在酒店预订领域必须要做行业,行业第二没有未来。”艺龙CEO崔广福不止一次表示。艺龙态度可谓强势。根据2014年第二季度旅游OTA市场份额数据显示,携程以48.9%位居,艺龙则以9.7%位居第二。一直以来,携程和艺龙的竞争从未停止。作为行业老二的艺龙试图通过包括“价格战”在内的各种策略获取更多市场份额,以期获得行业老大的交椅。崔广福甚至曾公开表示携程“2/3的酒店比艺龙贵10%”,并向梁建章“约架”,要求比促销力度和价格。作为行业老大的携程为了跟进“价格战”,在2011年四季度至2013年一季度间,携程净利润曾连续六个季度大幅缩水。

从2013年第二季度到2015年季度,对比携程和艺龙的酒店间夜量,携程基本以半数以上的优势艺龙,且二者差距越来越大。根据艺龙2015年一季度财报,来自酒店预订业务的营收同比下滑7%。一季度通过艺龙预订的酒店客房天数为930万,比去年同期的700万天增长34%。携程在一季度则实现了总收入45%的增长,酒店间夜量增长达到了60%。“酒店间夜体量庞大,仍连续六个季度保持50%以上的同比增速,表明携程在酒店产品、价格方面的竞争力持续加强。同时,酒店市场份额和竞争对手的差距进一步拉大。”携程表示。

有业内人士认为,尽管在酒店领域艺龙的增速不及携程,但艺龙更显专业的酒店预订模式,以及良好的高端酒店商户基础显然后劲更足。携程为守住市场,不得不牺牲利润应对艺龙发起的价格战。

事实调休养生息观官气色上,对于这次收购,业内的疑问是其过高的溢价。有媒体报道称,在此次收购案里,携程给了艺龙100%的溢价,但无论从财务、业务、品牌、竞争力中的那方面来看,艺龙都不值这个价钱,就连华尔街资本市场也对这次的收购持谨慎态度。

醉翁之意不在酒。大部分人都认为这就是资本市场的一次收购,殊不知,去那儿或许很明白这其中的深意。

狙击去那儿

互联观察家葛甲撰文表示,携程收购艺龙是为了抵御去那儿的竞争压力,但收购之后接下来的业务整合与协同牛皮癣银翘病传染,却反倒给去那儿留出了一段相当珍贵的发展期。

上市不到两年,去那儿可谓增长强劲。根据去那儿2014年第四季度财报显示,其总营收为5.198亿元人民币,同比增长107.1%。2014年全年总营收为17.568亿元人民币,同比增长106.5%。这超出了此前分析师的预期。在总机票量和酒店间夜总数方面,2014年全年,去那儿总机票量和酒店间夜总数分别为8390万张和3210万间夜,分别实现了64.0%和98.1%的同比增长。

去那儿CEO兼联合创始人庄辰超表示,公司连续三个季度营收的同比增长率超过100%。2014年第四季度,总机票量和酒店间夜总数强劲增长,加上单张机票平均收入和每间夜平均收入的健康增长,去那儿各业务线的营收实现全面增长。

面对强劲的对手,携程唯有先下手为强,以防去那儿收购艺龙,也为将来和去那儿“谈判”增加了筹码。

不过,携程的野心远不止这些。携程高层曾表示,携程在休闲旅游市场要一马当先,全面进攻,不给对手挑战的机会。据相关数据显示,2013年中国休闲旅游市场规模近4000亿元,其中休闲旅游市场规模只有300亿元,行业渗透率仅7.7%,成长潜力巨大。携程显然不会放弃这片蓝海。

与此同时,携程也加紧在各细分领域布局。2014年4月,携程以2亿美元入股在景点门票领域具有相当优势的同程,以30%的占股比例成为同程第二大股东。随后,就在途牛上市之前,携程向其投资近1500万美元脑瘫治愈,并进入途牛董事会。

除了投资途牛、同程,形成优势互补外,携程还展开了大规模并购,如持股三大经济酒店、并购两家酒店批发商、重金投入易到用车和一嗨租车、控股途家、收购途风等。

对于携程连续的投资动作,艾瑞分析师王亭亭认为,携程可以通过投资来拓展更广阔的疆域,保证自己在各业务上的优势。同程在休闲游、门票上,途牛在跟团游上的,都是携程投资的驱动力。如果携程自己重新开发,需要花费很大代价,包括人力、物力的大量投入,不如直接投资合适。

通过投资,携程使得原先的竞争对手变朋友,无需继续打价格战内耗,其战略意义十分重大。

那么,有关坊间一直流传的携程和去那儿合并的传闻又该如何理解?这或许不得不牵涉到资本市场的“暗战”。此前,58同城和赶集合并、滴滴快的合并,无一不是遵循了资本方的意志,实现价值化。

一直以来,BAT都积极布局旅游市场。腾讯先后投资了艺龙和同程;阿里巴巴相继投资了穷游和在路上两大旅游站,并发力淘宝旅行;百度则于2011年以3.06亿美元战略投资去那儿,持有去那儿54.82%的股份,成为去那儿大机构股东。

相比之下,携程更看重独立性。梁建章曾说,携程完全可以独立发展。在不影响独立性的情况下,携程对投资是欢迎的。

刘思敏认为,去那儿的后台不容小觑,一时与携程难分胜负。但终,如果携程和去那儿合并了,那“去携”将会。尽管现在不乏各具特色的旅游商,但未来大品牌只会有一个。

无论市场怎么斗,归根结底都会升级为资本战,其背后均是各自控股方的“一场没有硝烟的暗战”。终胜利者只有一个。

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